通过从保险集团内部战略调拨，险资背景私募能实现百亿级资本金一步到位 。

　　险资背景私募基金正成为私募市场上的重要力量

。

　　私募排排网数据显示  ，截至2026年4月30日
，百亿私募数量增至136家
，较上月增加4家 ，数量再创历史新高。

　　这四张“新面孔
 ”中
 ，阳光恒益（青岛）私募基金管理有限公司（下称“阳光恒益私募
”）实控人为阳光资产管理股份有限公司
，这也意味着险资背景的百亿私募已扩容至5家  。

　　南开大学金融学院院长田利辉对第一财经表示 ，险资背景私募基金的快速扩容的意义
 ，在于它为中长期资金入市提供了可复制的制度通道
，若此模式推广至养老金 、企业年金等领域 ，将从根本上改变市场的投资者结构与定价逻辑 ，推动资本市场从博弈型向配置型转型

。

　　险资系私募为何快速扩容？

　　政策红利的持续释放

，是险资背景私募加速入市的核心推动力之一。

　　2023年10月，首批500亿元保险资金长期投资试点启动  ，保险公司首次被允许出资设立私募证券投资基金

，主要投向二级市场股票并长期持有  。

　　当月，新华保险与中国人寿分别出资250亿元  ，共同发起设立首只“保险系 ”私募基金——鸿鹄私募证券投资基金（“鸿鹄一期
 ”）
，由国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司担任管理人
。

　　此后试点范围快速扩容
。2025年
，第二批

、第三批保险资金长期股票投资试点相继获批 。截至2025年末 ，三批合计批复规模达2220亿元
 。

　　与试点扩容同步推进的
 ，是一系列配套政策在制度层面为险资布局私募市场扫清了障碍
。

　　2025年1月22日
，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《实施方案》） ，提出“提升商业保险资金A股投资比例与稳定性
”
 ，并要求对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核
，净资产收益率当年度考核权重不高于30% ，三年到五年周期指标权重不低于60% 。

　　2025年12月5日 ，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》

，对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股及科创板股票的风险因子，按持仓时间进行了调降
 。其中风险因子越低  ，意味着一笔投资所占用的资本空间越小

，保险公司可用于新增投资的资本空间相应越大
。

　　在多位受访人士看来，相较直接持股  ，险资通过设立私募证券投资基金参与二级市场
，具有几重额外优势 。

　　南开大学金融学院院长田利辉对第一财经分析
，在“偿二代 ”二期工程下资本约束的刚性化 ，权益资产配置的风险因子调降构成监管激励 。同时
 ，新会计准则（IFRS9）实施后利润表波动加剧
，私募证券基金的灵活结构有助于实现会计意义上的收益平滑

。

　　一位非银行业分析师对第一财经进一步补充称 ，相较于直接在二级市场买股票
 ，保险公司通过长期股票投资试点基金入市
，可以享受偿付能力占用打折  、豁免权益类资产占比等政策优惠 ，这也成为大型险企纷纷出手设立私募基金的重要原因。

　　政策层面的引导与鼓励外 ，市场环境的变化也推动险资加速布局私募市场  。排排网财富研究总监刘有华认为

，险资加快布局私募市场，核心是应对当前资产环境与满足自身资金特性的战略选择

。

　　他进一步解释道  ，一是在低利率与“资产荒 ”下背景下

，传统固收资产收益率难以覆盖其负债成本，私募被视为增厚收益

、弥补缺口的重要工具。二是久期与风险匹配的内在要求  。险资负债期限长  ，与私募产品5-10年的封闭周期天然契合
，有助于降低期限错配风险
。

　　第一财经梳理发现
，截至目前包括太保寿险、泰康人寿等7家保险公司及保险资管公司先后获批准参与 ，共有7只私募证券投资基金完成备案
 ，旗下产品共11只
。

　　值得注意的是
，险资背景私募与普通私募的募资逻辑完全不同 ，因此能更快跨越“百亿

”门槛 。田利辉向第一财经解释称
 ，险资背景私募的资金并非外募
，而是从保险集团内部战略调拨 ，百亿级资本金一步到位
 。这使险资系私募基金自诞生起便直接跨过规模化门槛 ，免去普通私募长达数年的募资积累期
。

　　以4月新晋为百亿私募的阳光恒益为例 。该私募成立于去年9月

，今年3月时在管规模才20亿~50亿元，短短1个月时间规模就突破百亿元大关  ，而同期进入百亿私募梯队的其他公司成立均超4年
 。

　　偏好高股息板块

，仍有较大投资潜力

　　除了募资方式的不同，险资背景的私募在投资偏好也与其他私募有一定差别
。

　　2025年4月  ，新华保险在公告认购“鸿鹄二期”产品时提到：“私募基金贯彻长期投资理念
，通过低频交易  、长期持有的方式以获得稳健股息收益  ”
，同时确定投资范围为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股 ，标的公司应当公司治理良好
、经营运作稳健
、股息相对稳定 、股票流动性相对较好
 ，与保险资金长期投资需求相适应 。

　　私募排排网数据显示
，中国人寿和新华资产共同出资成立的国丰兴华（北京）私募旗下的“鸿鹄

”系列产品 ，今年一季度出现在多只蓝筹股的前十大流通股东中
 ，包括贵州茅台（600519.SH）
 、中国电信（601728.SH）
、伊利股份（600887.SH） 、陕西煤业（601225.SH）
 、中国神华（601088.SH）等 。

　　同时
，太平洋资管作为实控人的太保致远（上海）私募 ，今年一季度新晋为中联重科（000157.SZ）
、海螺水泥（600585.SH） 、中煤能源（601898.SH）等8只个股的前十大流通股东

。

　　田利辉认为 ，这种对高股息板块的偏好不是简单的风险厌恶

，而是精算逻辑主导下的理性均衡。高股息资产提供与保险负债久期匹配的现金流，低估值蓝筹满足偿付能力充足率监管对资本占用的审慎要求  ，而大盘股的流动性溢价则契合险资大额资金进出的操作现实  。其投资方向本质上是保险资产负债管理技术在权益领域的投射

。

　　随着险资系私募实力的逐渐增强

，私募基金市场的发展格局或将受到影响，田利辉表示  ，险资系私募打破了行业长期以来“私募即高频交易 、高风险敞口”的刻板认知
，引入了真正的耐心资本与价值投资锚点；同时加速了行业头部化进程
，以国资背景重构了百亿私募的竞争格局。

　　黑崎资本研究所所长贾小龙持有同样的观点  。他告诉第一财经 ，过去部分老牌私募凭借先发历史业绩构筑护城河；但如今凭借雄厚资本金

、产业资源与政治政策背书的保险巨头大步入场
 ，竞争维度已从单纯投研比拼
，上升到“资源整合+资本赋能  ”的综合对决
。

　　展望未来 ，险资在私募领域或仍将呈加速发展趋势
。在今年1月国新办举行的新闻发布会上
 ，财政部副部长廖岷指出
，从保险资金运用看 ，资本市场和未上市企业股权是主要的投资方向 ，其中股票和权益类基金投资占比是12% 。

　　廖岷认为

，保险公司投资股票还具有较大的潜力和空间，加大股票投资也是当前保险资金资产配置比较好的策略和选择
 。他表示  ，未来将进一步优化完善保险资金投资相关政策

，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁
”作用  ，力争每年新增保费30%用于投资股市
，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高
，即“两个力争
” ，充分发挥保险资金作为机构投资者在长期投资、价值投资方面的积极作用
。