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■邢萌

近日

，港股上市公司越疆科技创业板IPO申请获受理，深市首个粤港澳大湾区企业“H回A”案例有望落地  。此外  ，艾美疫苗

、范式智能等多家港股上市公司正推进“回A

”事宜

，“H回A”案例将持续涌现

。

近年来，越来越多的A股上市公司赴港上市  ，仅去年就有19家成功登陆港交所

，“A+H

”已成风潮；与此同时，“H回A”趋势初显  ，继港股公司百奥赛图去年登陆科创板后，越疆科技等公司也纷纷推进A股上市进程。双向通道的贯通

，使两地企业得以借助“A+H  ”平台实现高效融资，优化资本结构  ，深化内地与香港资本市场互联互通  。

可以说

，“H回A”案例的频频出现，既是政策红利的集中释放  ，又是市场价值的战略锚定

，更是企业成长的现实路径，笔者认为  ，其背后有三重逻辑

。

其一

，资本市场双向开放向纵深推进，科技型企业上市标准多元包容  ，为优质港股回归打开制度空间。

2025年6月份

，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，其中明确提出  ，“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市  。  ”顶层设计率先破局

，进一步打开“H回A

”制度通道。

此外，随着全面注册制改革深入推进  ，A股市场对科技型企业上市标准更加多元包容：科创板“1+6”改革举措加快落地

，重启未盈利企业第五套上市标准，适用范围扩大至人工智能  、商业航天

、低空经济等前沿领域；创业板支持优质未盈利创新企业上市  ，增设第四套上市标准

，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务；北交所不断优化创新型中小企业评价指标体系，持续提升制度适配性

。

这一系列举措为不同类型、不同阶段的优质科创企业回归A股畅通了制度通道。当前港股公司对创业板  、科创板、北交所的差异化选择  ，也印证了这一系列制度的包容性  。

其二

，A股市场交易活跃，流动性强  ，估值优势明显

。

A股依托成熟的交易体系

，流动性充裕

、定价机制有效。同时，A股深度贴合国内产业逻辑与价值评判体系  ，定价逻辑更适配新兴产业与硬科技企业成长特质  。加之A股再融资、并购重组等资本运作机制高效畅通，可有效盘活资本  、助力产业扩容

，构建起企业价值成长与资本赋能的正向循环

。这共同构成港股企业“回A  ”的核心动因。

其三，企业发展需求驱动  ，便于其进一步深耕内地市场

，对接产业资源  。

客观来说，“H回A

”是企业基于自身发展现实做出的战略选择

。

对业务重心在内地的港股上市公司而言  ，布局A股并非改变企业本身属性

，而是进一步强化其在境内资本市场的可见度

、融资能力和产业资源对接能力。企业还有望借助A股平台引入战略投资者，形成“资本+业务”的双重绑定  ，深度融入本土产业链  。另外

，A股上市公司在内地市场具有更强公信力，有助于提升品牌影响力和人才吸引力

。

“H回A  ”的新气象  ，映射出我国资本市场的制度竞争力显著提升、国际吸引力与影响力持续增强。展望未来

，随着资本市场制度型开放向纵深推进，“A+H”双向通道将更加通畅  ，优质企业有望在两地市场间自由选择  、灵活布局，中国资本市场也将以更加开放包容的姿态融入全球金融体系  。

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