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　　本周资本市场酒类板块走势分化明显
，Wind白酒指数小幅回调 ，一线龙头酒企普遍走弱 ，区域特色酒企则逆势走强

，多只ST酒类个股跌幅居前
 。

　　有券商机构认为，白酒行业去库存进入尾声  ，业绩底部逐步夯实

，2026年下半年行业报表有望出现筑底回暖
。

　　头部酒企普遍走弱

　　受到行业龙头公司突发信息影响，本周Wind白酒指数出现小幅回调  ，周跌幅为0.11%
，以47891.41点报收
，头部白酒公司全线下跌 ，其中五粮液周跌幅达到5.1%
 ，泸州老窖 
、洋河股份周跌幅在2%左右 。相比之下
，区域白酒公司表现出色 ，皇台酒业
、金徽酒周涨幅在4%左右
 ，今世缘 、酒鬼酒周涨幅也均超过2%
 。

　　就一季报而言
，当前白酒行业价盘已呈筑底态势 ，行业去库存渐近尾声 ，低基数下酒企业绩或向动销逐步收敛
。如今

，白酒行业已经度过出清斜率最为陡峭的阶段，市场动销预期 
、EPS预期均处于相对谨慎状态  ，具备差异化竞争优势的禀赋型酒企具备穿越周期的能力 。

　　爱建证券分析指出

，自2025年下半年以来，白酒行业经历了中秋国庆和春节两个旺季的去化  ，主要白酒厂商的渠道库存压力较前期有所缓和
，春节动销表现较此前旺季有所改善
，预计行业去库存进入相对后期阶段 。尽管商务场景需求继续承压 ，但家庭与礼赠场景的需求相对刚性
、占比有所上升
 ，消费分层下
，高性价比产品需求相对更具支撑力

。考虑到去年同期低基数 ，2026年二季度白酒板块的收入跌幅有望进一步收窄
 ，下半年在低基数效应与渠道库存改善下
，报表有望出现筑底回暖。

　　非白酒方面 ，啤酒股也呈现分化走势——*ST兰黄周涨幅达到7.55% ，百威亚太周涨幅接近5%；而燕京啤酒 、重庆啤酒周跌幅均超过2%  。另外

，有退市风险的*ST尼雅 
、*ST西发以及*ST椰岛本周跌幅均超过5%

。

　　*ST西发重整仍存变数

　　《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，因重整存在变数  ，*ST西发本周表现不佳

，周跌幅达到7.9%，其是否会成为今年第二只退市的酒类企业  ，备受市场关注。

　　据了解
，*ST西发于2023年7月25日被拉萨中院决定进行预重整
，并于2023年9月27日确定西藏盛邦发展有限公司等组成的联合体为正选重整投资人  。

　　此前 ，*ST西发已与24家重整投资人签署了《重整投资协议》
 ，其中产业投资人为西藏盛邦发展有限公司
，其余23家为财务投资人
。协议约定通过资本公积转增3.69亿股股票 ，部分用于清偿债务
 ，3.39亿股由重整投资人受让
，合计投入资金约22.94亿元
。重整完成后 ，西藏盛邦发展有限公司及控股股东合计持股约12.74% ，实际控制人仍为罗希 。

　　今年4月初

，*ST西发称董事长罗希失联，当月月底公司又收到拉萨中院送达的《民事裁定书》  ，裁定受理公司债权人对公司的重整申请

，并指定上海市锦天城律师事务所、上海市锦天城（北京）律师事务所联合担任公司管理人
 。虽然拉萨中院已裁定公司进入重整程序，但后续仍存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险
。

　　酒业分析师蔡学飞日前指出  ，预重整的核心是“以时间换空间  ”
，通过引入新资金和调整债务来重生 。但罗希作为实控人兼产业投资人的掌舵者
，他的突然缺席 ，无疑会导致关键决策可能迟滞
 ，与法院
 、管理人及各路投资人的沟通协调效率会大打折扣
，从而给预重整过程投下了最大的变数
 。

　　有业内人士分析称 ，目前*ST西发已进入司法重整程序
 ，董事长失联可能会让重整进程陷入僵局
，最终或将面临重整夭折
、被法院宣告破产清算的结局
。

（文章来源：每日经济新闻）